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资管计划中常见的几种信用增级方式

中国财税浪子2020-06-29 16:58:28

今天在深圳南山区中油阳光大酒店讲授融资租赁行业营改增的问题,因为租赁行业涉及专项资管计划的融资的情形越来越多,特意安排半个小时的时间讲一讲租赁资产财产权信托、租赁资产支持证券专项计划的问题。这一块涉及的争议也比较大。

一、初始超额抵押

发起人将基础资产整体转让给管理人设立的专项计划,比如说融资租赁中的应收租金,此时,对应租赁合同剩余期限内回收款都应归属于专项计划。转让时,基础资产的本金余额,相比专项计划发行的资产支持证券面额要多,形成初始超额抵押覆盖倍数为大于1,就会有较强的信用增级作用。

二、超额利差

基础资产的平均利率如果高于优先级资产支持证券平均票面利率,就会形成一定的超额利差,对为优先级资产支持证券持有者而言们也是非常有利的。

三、优先/次级分层

专项计划支持证券通常会区分为优先、次优、次级等不同分层,最次级产品通常会占到一定比例并由发起人机构也就是融资人全部认购认购,这就可以有效防范发起人也就是原始权益人的道德风险。

四、差额支付承诺

如果专项计划账户当期收到的款项不足以支付该期优先级产品本息,管理人会根据合同约定向发起人也就是原始权益人发出差额支付指令,发起人在规定时间内予以补足。

另外还有回收款转付机制、保证金转付机制、信用触发机制等。


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