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广发证券粤东分公司 | 2019年2月21日·财富粤览

广发证券粤东分公司2022-01-13 15:17:40

2019.2.21 周四

财富粤览


星光不问赶路人

时光不负有心人




早盘观点

A股三大股指昨日震荡整理,收盘指数均小幅上扬。目前市场整体估值处历史底部、短期基本面数据真空、无风险利率快速下行以及强政策预期都是这次“春节躁动”行情的诱因。展望后市,压抑了许久的做多情绪在近期被激发,沪指也成功收复2700点关口站在60日均线上方,但真正健康的市场中间需要有调整休息的过程,建议把握市场节奏,继续关注TMT、军工等高弹性板块修复机会及大金融、5G等热点板块。


(汕头梅溪东路营业部 潘毅 执业资格证书:S0260616040013)


操盘必读


1、:我们坚决不搞“大水漫灌”。

2、。

3、央行开展首次15亿元央票互换:期限1年费率0.25%。

4、全国首单含权地方政府债券在深交所成功发行。

5、北上资金疯狂买入 今年以来净流入金额突破1000亿元。

6、新华时评:打通信息壁垒给民企融资提速。


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北美市场大获突破

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行业研报

公告精选


1、世纪华通:盛大游戏作价298亿注入公司获有条件通过明日复牌。

2、新疆火炬:筹划收购光正燃气剩余51%股权。

3、彤程新材:2018年净利同比增长31%。

4、启明星辰:2018年净利5.69亿元 同比增长26%。

5、中南传媒:2018年净利12.38亿元 同比降18%。

6、新希望:2018年生猪销售收入35.68亿元,同比增长29%。

7、楚天科技:2018年净利同比减少74.21%。

8、邦讯技术:2018年净利亏损4.11亿元。

9、鼎汉技术:计提商誉减值,2018年净利亏损5.78亿元。

10、博济医药:股东达晨创世和达晨盛世拟合计减持不超3%股份。

11、常熟汽饰:两名股东拟合计减持不超6.75%股份。

12、和胜股份:2018年净利1851万元 同比下降72%。

13、三全食品:未接到其他批次猪肉产品被检测出非洲猪瘟病毒核酸阳性的通知。


行业研报


【汽车行业】19年数据点评系列之五-1月国内乘用车终端销量同比增长24

 

1月国内乘用车终端、批发(剔除出口)增速分别为24.9%、-17.9%

根据中汽协、终端实销数,19年1月国内乘用车终端销售265万辆,同比增长24.9%;批发销量(剔除出口)197万辆,同比下降17.9%。我们在年度策略报告中强调,由于购置税优惠政策退出影响的逻辑是短期影响大、长期没有影响,参考09-12年汽车行业政策周期,19年乘用车终端销量不依靠刺激政策自身也蕴含着复苏的可能,估计19年乘用车终端增速或达5%-10%,而19年乘用车批发销量由于去库存仍或负增长。


1月终端销量剔除春节因素仍正增长,19年需求反弹得到进一步验证

1月乘用车终端同比大幅增长尽管与春节因素有关,但剔除春节因素终端销量仍明显正增长。18年1月狭义乘用车终端销量占1季度的40.0%,若假设19年1月这一比值为45.6%(历史上与19年类似春节在2月初的08/11/16年1月狭义乘用车终端销量占1季度比重分别为45.3%/44.2%/47.1%,均值为45.6%),则春节因素会带来约14%左右的增长。剔除春节扰动后,1月乘用车终端销量仍或有10%左右的增长,而考虑到1月份刺激政策出台预期带来的观望情绪,潜在的乘用车终端需求可能好于实际情况。


尽管18年4季度乘用车终端销量同比显著下滑,但环比却没有恶化的迹象:18年4季度狭义乘用车终端销量相比没有中美贸易战等因素影响的1季度增长14.5%,显著好于历史上正常年份(06、07、13、14年)0.5%的均值,也好于政策周期类似的11年的10.8%,1月终端销量剔除春节扰动仍有增长,19年需求反弹得到进一步验证。展望1季度,在全年终端增速分别为5%、10%假设下,若19Q1狭义乘用车终端销量占全年比重与政策周期类似的12年一致,则预计1季度同比增速分别为7.3%、12.5%。


1月乘用车行业渠道库存大幅下降,企业库存已连续下降6个月

1月乘用车行业库存压力有所缓解。得益于终端需求同比大幅增长及批发销量明显下滑,1月乘用车渠道库存下降68万辆;1月企业库存水平小幅下降3万辆,是自18年8月以来连续6个月持续下降。我们认为目前处于主动去库存的开始,国五升国六等环保政策使得车企主动去库存的动力很强,库存结构也将进一步调整,1月份乘用车产量的负增长、库存的去化验证了我们前期的判断。我们估计本轮主动去库存调整到位的时间节点可能是19年2、3季度,届时有望迎来需求周期、库存周期和估值的三因子共振。


●投资建议:

在考虑温和的刺激政策背景下,19年行业将加速去库存进程,库存去化后盈利能力有望迎来改善,乘用车板块我们推荐业绩稳定增长、低估值高股息率蓝筹华域汽车、上汽集团,建议关注广汽集团(A/H)


●风险提示:

宏观经济不及预期;汽车行业景气度不及预期;乘用车行业竞争加剧。



资讯来源:广发证券易淘金行业资讯


板块掘金

【环保板块】


●核心观点:

破而后立,融资环境改善将推动盈利预期、估值双提升

此次民营融资18条的出台,将进一步加快融资环境的好转,我们预期后期包括央行、银行、交易所等多机构政策落地的叠加效应只会大幅超出市场预期,而非市场所担忧的“短期无实质变化”。特别是展望2019-2020年,融资环境改善应该是持续的过程。特别的,2018 年以来信用收缩后,大量小型企业丧失融资能力,导致订单向龙头企业集中的趋势已经出现。我们预期在民企融资环境逐步改善的过程里,各领域的龙头企业将率先受益,将享受融资成本下降、竞争环境改良等多重利好。目前行业龙头公司在手订单充裕,融资改善不但可提升盈利预期,估值亦有提升空间(长期成长性得到保障)。


国祯环保、碧水源等在融资改善过程中受益幅度较大

我们认为2019-2020年融资环境改善是持续的过程,其间行业龙头或将迎来盈利预期、估值双提升。目前环保板块PE估值(TTM整体法)仅为18倍,处于近5年来的较低位置,维持板块“买入”评级。以负债率、财务费用/营业利润、PE估值等角度筛选,国祯环保、碧水源等在融资环境改善过程中受益幅度更大。


●风险提示:

融资改善政策出台、执行力度不及预期;EPC工程结算进度低于预期,运营企业补贴无法按时到位,产能利用率不足。


资讯来源:广发证券研究报告

《跟踪分析环保工程及服务




图片来源:广发证券

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