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2018年信托资管市场预测

用益投资2022-01-06 06:51:27

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,重点是防控金融风险,而影子银行和地方政府的隐性债务是必须处理的严重问题。,。


,但作为主动管理型的集合信托业务,由于其更加贴近实体经济,因此,其发展不会收到影响,甚至可能因其他业务压缩而有所提升。


◆  鉴于2018年央行将继续实行稳健且中性偏紧的货币政策,货币流动性偏紧将会是常态,货币的价格将继续上升,带动信托投资平均预期年收益率的上升,但全年突破9%的概率不大。


1、资管新规对信托市场的影响

2017年11月17日,央行发布五部委共同起草的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(简称“资管新规”)公开征求意见,引起了社会各界特别是金融机构的广泛关注。


我们认为,资管新规对信托市场是一剂猛药,短期而言,信托市场的收缩是不言而喻的,防范金融风险作为今年经济工作的头号攻坚战,围绕金融去杆杠和金融服务实体经济的两大主线,以往滋生的通道业务和一些非标业务将逐步清理,信托资产管理规模承压和信托产品收益走高将是未来信托市场常态。


对投资者而言,投资理念和风险意识需要根本转变,资管新规下未来信托产品将逐渐实行净值化管理,打破刚兑势在必行,投资者需拥有购买力及相匹配的知识储备和风险识别能力。


然而,“打破刚兑”还需要一个循序渐进的过程。我们认为,就目前来看,完全打破刚兑的制度及市场条件暂时还不完全具备。因此从短期来看,投资者不必过于恐慌。打破刚兑将伴随信托产品净值化管理稳步推进,这不是一朝一夕就能完成,也要考虑市场的承受能力。


近些年来,从金融市场暴露出来的风险案例可以看出,影子银行业务是资金脱实向虚的罪魁祸首。各种金融资管产品层层嵌套,多种业务模式叠床架屋,服务实体经济渐行渐远,金融风险慢慢集聚。防止“黑天鹅”飞舞,避免“灰犀牛”冲撞,。


2017年召开的全国金融工作会议,,强调金融稳定和金融安全的重要性。,重点是防控金融风险。,,实则顺理成章。


2017年,信托公司规模迅猛增长。其中,被视为通道业务的事务管理类信托规模达到13.58万亿元,较2016年底的10万亿元增加3.58万亿元。。显然,,可以预见,在未来的一年中,。总体来看,,这也是大势所趋,形势所逼,而信托业正处于风口浪尖上,因此,我们预计


集合信托市场仍将保持稳中有升的态势

根据中国信托业协会披露的数据,截至2017年3季度末,全行业信托资产存量规模已经达到了24.41万亿元。其中,事务管理类信托资产规模达到了13.58万亿元,占比超过55%,而在2012年初,事务管理类信托资产规模仅6135.37亿元,占比也仅仅12.75%,在这近六年当中,信托资产规模总量增长5倍,而事务管理类信托资产规模总量增长却达到了惊人的22倍。事务管理类信托在这六年中爆发式的增长,是银信通道业务蓬勃发展的结果,同时,也带来了高杠杆率、,在此情形下,。


早在2016年,资管市场的通道业务就开始了压缩清理,而随着银监会对银行通道业务的规范,大量的通道业务转向信托,从而导致信托行业普遍将主要精力放在了事务管理类业务的发展上,集合信托业务则增长缓慢。统计数据显示,同样是在这六年中,集合类信托资产规模从2012年初的13590亿元增加到2017年三季度末的91015亿元,增长6.7倍,尽管略高于信托总资产规模的扩张速度,但与事务管理类业务的发展相比还是差距非常大。



展望2018年,预计,因此,不少信托公司新年伊始,就已经开始主动减少甚至暂停新增通道业务,虽然此举会对信托公司业绩造成一定影响,但由此也能激发信托公司业务转型升级和提升主动管理能力的动力,这将有助于提高集合信托业务在整个信托业务中的占比。


缴纳增值税对信托投资影响甚微

财政部与国家税务总局联合发布的财税2016【140】号文《关于明确金融、房地产开发、教育辅助服务等增值税政策的通知》中明确了:“资管产品运营过程中发生的增值税应税行为,以资管产品管理人为增值税纳税人”,并确定从2018年1月1日开始征收。我们认为,从征收细则范围和征收费率来看,对信托投资收益的影响不大。


首先,征收范围不大。根据文件规定,金融商品持有期间(含到期)取得的非保本收益,不属于利息或利息性质的收入,不征收增值税。第一,股权投资不属于金融商品,不需缴纳增值税。对持有到期的信托项目(期间不属于非保本收益)不征收增值税,因此对于未附加回购的股权投资、艺术品投资项目,以及投资购入基金、信托、理财产品等各类资管产品并持有至到期类信托项目不征收。第二,征收增值税主要面对的是通道业务及类通道业务和证券投资信托项目,目前在金融去通道、去杠杆的大环境下,该类业务新增的规模预计不大。


其次,财税〔2017〕56号将资管产品的征税税率定为3%的简易征收方式,3%的征收税率相对于金融行业6%的税率,税负下降一半。


最后,管理人的税务转嫁。资管产品增值税的纳税人为产品管理人,但是由于产品管理人并没有享受产品的投资收益,后续可能会通过合同的相关条款转嫁给投资者,若资管公司为了让客户满意,自己承担税务成本,那么为了覆盖这部分增加的成本,不排除管理人提高管理费的可能。因此征收增值税可能对产品收益带来一定的影响。


2018年产品平均收益仍将有所提升,但难以突破9%

2017年,受国内央行货币政策中性偏紧及美联储加息导致资本外流的影响,国内流动性明显偏紧,导致货币成本逐步攀升,信托融资成本也随之水涨船高,根据用益监测到的数据显示,信托投资的平均预期年收益率也从年初的6.39%涨到了年底的7.75%,上涨了1.36个百分点,涨幅高达21.28%,如此高的涨幅,在信托市场发展史上也是十分罕见的。


展望2018年,,中国将继续实行稳健的货币政策要,管住货币供给总闸门,保持货币信贷和社会融资规模合理增长。可以预料,央行将会延续2017年中性偏紧的货币政策,M2的增速将低于10%,同时,降低企业负债率、抑制居民杠杆率成为银监会全年的重点工作,上述政策的结果将使国内的资金价格继续上涨,并传导到实体企业,使实体企业融资成本攀升,从而使信托投资的平均预期年收益率也将继续提高,并可能突破8%,但难以再现2017年的高增长局面,因为持续的上涨将引发国内实体企业难以承受,导致经营陷入困境,尤其是房地产行业,因此,我们认为全年最高平均收益难以破9%。


未来关注房地产投资信托基金

十九大报告提出“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”。,租购并举将是未来我国房地产发展的主基调,而REITs则是促进金融与房地产良性循环的最佳抓手,作为连接资金与资产的载体,有利于打通租赁市场融资渠道的同时释放资产流动性。


发展中国REITs市场尤其是未来推出公募REITs,将是普通居民个人通过资本市场参与房地产投资的主要窗口。在国外房地产资本市场,市值最高的不是传统开发商,而是REITs,REITs也是房地产存量运营时代的主流机构形态。在美国,开发商上市公司总市值只有520亿美元,而REITs市值却有11000亿美元,是开发商市值的接近20倍,同时,资产装入REITs和装在开发商资产负债表里,其估值前者也是后者2倍。


   根据戴德梁行发布的2017《亚洲房地产投资信托基金(REITs)研究报告》数据显示,2017年,仅前10个月成功发行的产品在数量以及规模上就已超过前三年总和。截至2017年10月,国内已成功发行商业房地产资产证券化产品共计43单,总发行规模1,262.2亿元。



我们认为中国的REITs很可能在2018年落地,REITs立法的进程将进一步加快。结合我国房地产市场的现状及特点,各种类型的REITs或成为中国未来房地产存量时代的主要融资模式,而投资者也可以通过投资REITs,继续分享中国房地产市场下半场发展的成果。

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