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【大唐智库】新规落定,资管行业大洗牌,专户理财将是最大风口!

大唐财富2020-09-15 07:38:04


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因为胜任,所以信任

大唐君领读:

千呼万唤的资管新规终于在4月27日落定!在非标资产投资方面,新规明确了标准化债权类资产的核心要素,提出期限匹配、限额管理等监管措施,引导商业银行有序压缩非标资产存量规模。



保本保收益产品一统江湖的理财时代终结了!

 

在此背景下,很多金融机构纷纷将目光转向公募基金、专户理财等投资于标准化资产的产品。

 

公募基金大家都非常熟悉了,专户理财你却未必了解。

 

从证监会给的定义看,专户理财是指基金管理公司向特定客户募集资金或者接受特定客户财产委托担任资产管理人,而进行投资的活动。

 

而它的客户主要是银行等金融机构、现金牛企业(特别是上市公司)以及一些高净值人群。

 

简单说,专户理财就是公募基金公司为了招揽高净值客户,以投资者的需求为出发点而设计的一种专属性、定制化产品,主要投资于股票、债券等标准化资产。

 

基金公司开展专户理财业务可以采取以下两种模式:

 

第一、为单一客户办理特定资产管理业务,也就是“一对一”的专属服务,客户委托的初始资产不低于3000万。

 

第二、为特定的多个客户办理特定资产管理业务,即“一对多”服务,需要客户初始最低投资100万。

 

根据相关法规,单个资产管理计划的委托人不得超过200人,但单笔委托金额在300万以上的投资者数量不受限制。客户委托的初始资产合计不得低于3000万,但不得超过50亿。

 

目前市场上共有基金专户理财产品6402只,其中一对一产品4269只,一对多产品2133只,总规模6.43万亿,一对一的定制业务占主流,规模为4.31万亿,占比67%。

 

 数据来源:WIND  大唐研究中心


同为公募基金公司管理,那专户理财相对普通公募基金有哪些特点呢?

 

第一、专属性,定制化。

 

我们知道公募基金主要针对一般投资者,而专户理财是则会针对不同客户的需求量身打造,是一种专属性定制的个性化产品。


股票、债券、商品等资产任你选择,投资策略、风险敞口、久期、杠杆、信用评级任你定制,直面投资经理,高频沟通,服务完善。

 

第二、灵活性高,收益潜力更大。

 

专户理财所受投资标的和投资仓位的限制较少,可以视市场情况,综合各方面因素进行灵活配置,甚至可以空仓,其收益潜力自然更大。

 

另外,相较公募基金动辄几十亿甚至上百亿的规模,专户理财的委托人数较少,规模多在10亿以下,相对适中,使得专户理财的投资操作也更加灵活。

 

且专户理财产品存续期内开放次数较少(每季度至多开放一次),可以保障产品规模的稳定。

 

第三、追求绝对收益。

 

公募基金追求的是相对收益,大部分的基金公司在考核基金经理的时候不是看你管的产品今年涨了多少,而是看你比别人跑的快不快,而专户理财追求的是绝对收益和稳健回报,赚钱是硬道理。

 

第四、利益一致性更高。

 

对管理人来说,公募基金的利润来源主要来自管理费、申购赎回费等固定费用。

 

而专户理财除收取既定管理费外,根据委托财产的管理情况还可以提取适当的业绩报酬(比例不高于所管理资产在特定期间净收益的20%)。

 

资产管理人与客户利益的一致性更高,有利于发挥资产管理人的积极性。

 

从业务模式和考核机制看,“一对多”专户理财与大家常规购买的私募基金很相似,但绝不相同。 


专户理财相较阳光私募产品主要有以下三点优势:

 

第一、“一对多”专户理财业绩提成比例较私募低。

 

除了管理费、申购费等费用外,专户理财和阳关私募基金均收取一定比例的业绩报酬。

 

私募基金的业绩报酬一般不低于20%,而一对多专户理财一般低于20%,且是达到一定的收益标准才开始提取。

 

第二、专户理财研究力量更强。

 

目前阳光私募基金的研发力量一般是私募管理人自身的研究团队,人数较少,分工不够明确。

 

而“一对多”专户理财的研究力量会依托于公募基金公司的研究背景,研究力量比私募基金强大,同时具有更好的公信力。

 

第三、专户理财监管更严格,业务更规范。

 

据相关法规规定,专户理财的资产管理人要建立有效的异常交易日常监控制度,对不同投资组合之间发生的同向交易和反向交易进行监控,并定期向中国证监会报告。

 

严格禁止同一投资组合在同一交易日内进行反向交易及其他可能导致不公平交易和利益输送的交易行为。

 

私募基金市场则被证监会多次处罚,比如说有的借用多层嵌套通道业务和配资账户筹集巨量资金操纵多只股票;有的利用股指期货远期合约不活跃的特点,在产品之间以约定价格对倒交易,虚增业绩等等。

 

有关专户理财与阳光私募基金的详细异同可以参见下表:



从投资策略的角度看,基金专户理财有股票多头、事件驱动、期货管理、套利、债券等各类二级市场策略一应俱全,且各类策略产品收益好于同策略的其他类型产品。

 

最后,再来看一下资管新规的关于非标资产投资的具体内容:

 


在“破刚兑、降杠杆、禁资金池、除嵌套、去通道、控非标”背景下,更多资金正在甚至已经流向债券等标准化产品。

 

其实,大量银行资金已经抢在资管新规发布之前借道基金专户进入债券市场。

 

据数据统计,3月份债券类基金规模增加1935.01亿元,增幅达12.55%,3月新成立债券型基金合计规模达到624亿元,创一年来新高。

 

综上,新规的发布,预示着资管行业将进入一个严监管时代,未来更多资金将流向标准化资产,基金专户理财将迎来大发展!


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