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资管计划:宝能合法合规 万科不明不白

财经界2021-01-18 07:09:44


本月3日晚间,万科A的一则公告宣告了宝能旗下9个资管计划将通过大宗交易或协议转让进行处置和清算,此举引发了市场的热议。事实上,这对万科和投资者来说应该算是一个好消息,至少此前困扰市场的资管计划退出有了较佳的选择。不管是通过大宗交易还是协议转让,都是为了最大限度避免对二级市场股价的直接冲击。作为公司第二大股东,为维护万科股价和市场的稳定,宝能此举值得赞赏。


两年前买入万科合规

回溯“万宝之争”,实际起源于两年多前的股灾。彼时,2015年7月初,在A股市场疾风骤雨式的暴跌中,宝能响应国家“救市”的号召,开始投资万科。

但在“万宝之争”开始后,宝能就一直受到了万科的竭力阻止,期间,包括前任独董华生、现任独董刘姝威及万科创始人王石等在内,都曾给予宝能很多不理性的评价,甚至用“野蛮人”形容宝能。

争议的焦点包括了收购资金来源的合法性问题、资管计划作为杠杆资金入市的合理性问题等。但事实上,就当时的情况来看,宝能的收购行为并没有违规。

此前市场传闻,保监会对前海人寿投资万科的相关情况与合规性进行了专项核查。保监会副主席陈文辉曾对媒体表示,举牌确实是市场行为,在依法合规的前提下,监管不宜“干预”,但要引导。总体来看,前海人寿举牌万科股票没有违反相关监管规定,压力测试结果表明“风险可控”。

在“万宝之争”爆发后,证监会曾表态称,市场主体之间收购、被收购的行为属于市场化行为,只要符合相关法律法规的要求,监管部门不会干涉。

此外,多位前监管高层也纷纷表态宝能收购行为合规。

证监会前副主席高西庆曾对媒体坦言,“既然监管机构已经查过了,那就要尊重监管机构的结论。万科事件是一堂非常好的公司法证券法普法课,非常好的法治教育课。希望万科的事情不要像过去那样,最终还是得靠规则之外的力量来解决。”

央行前副行长吴晓灵也在一个讨论会上表示,宝能将资金组织方式用到了“极致”,但在现有法规下,其资金组织方式并未有违规之处。

截至目前,钜盛华与一致行动人共计持有万科28.04亿股,占总股本的25.4%,位列公司第二大股东。而第一大股东为深圳国资委旗下的深圳地铁集团,持股32.43亿股,占总股本的29.38%。

由于宝能两年多前买入万科是在股市暴跌的背景下进行的,且在持股的这两年多时间里,宝能并没有为图赚快钱而减持做差价。到如今其收益或许会让人眼红,但其收购行为合法合规,其他人就没有理由对其诟病不已了。


处置方式有利于稳定股价

今年1月30日,万科独立董事刘姝威通过个人微信号发出公开信。信中表示,证监会应要求钜盛华已经到期的7个资管计划立即清盘,不得续期。如今,宝能对资管计划进行处置符合市场预期。但今天刘姝威又发网文对宝能大加指责

事实上,宝能持有的万科股权,全部来自二级市场增持,并不受去年5月出台的减持新规的限制。换言之,上述资管计划清算本可在二级市场卖出,但如此一来,二级市场将承受巨大的压力。为此,宝能选择了大宗交易和协议转让。

宝能表示,此次处置方案是经过多方充分沟通和协商,为保护上市公司以及上市公司全体股东尤其是中小股东最大利益慎重作出的。

对于资管计划的处置,投资者大可不必过于紧张,毕竟此次处置是通过大宗交易和协议转让的,其对万科股价的冲击较小。

根据减持新规,大宗交易出让方3个月内减持不得超过总股本的2%。如果钜盛华9大资管计划只通过大宗交易,需要交易5次才能完全退出,耗时15个月,受让方在6个月内不得转让股份。   

就另一种协议转让方式而言,要求单次受让不低于股本的5%。通过协议转让,钜盛华可以一次性退出万科,这或许是较佳的选择。由于受让方接盘后,半年最多只可在二级市场减持2%,以万科目前的质地和流动性来看,市场压力并不大。

从公司的股价表现看,宝能减持方案公告后,市场整体走势平稳。4日万科A虽一度低开,随后便有资金抄底买入,股价一度翻红,这说明宝能的方案是负责任的,因而得到市场认可。

资本之争,曲曲折折。在两年多前合规买入的背景下,两年多后宝能资管计划依法依规退出,不论其获利多少,都无可厚非。


万科资管计划如何处置?

宝能资管计划即将处置,而传闻与万科高管有关系的“国信金鹏1号资管计划”和“德赢1号资管计划”如何处置并未见公开披露。按理说,这两个资管计划成立时间更早,杠杆比例更高,目前却不知其后续如何处置,希望万科能给投资者一个说法。

刘姝威对宝能资管计划的质疑,同样适用于万科管理层的两个资管计划。万科资管计划买入万科股票比宝能更早,如果按目前的市价,浮盈更大。

根据此前深交所的问询公告,万科管理层的金鹏计划与德赢计划合计持有万科股票比例为7.79%。根据此前媒体的报道,两个资管计划的杠杆率为2.5倍和2倍。

市场曾质疑两者实质为一致行动人,进而将之喻为万科董事长王石“隐藏的底牌”。但当时深交所询问万科两个资管计划是否一致行动人,被万科否认了,就规避了举牌线,因而规避了信批要求,让人无法知悉这两个资管计划的期限和各自的杠杆率。

自“宝万之争”爆发以来,金鹏、德赢两个资管计划陷入争议漩涡,公众质疑万科管理层通过资管计划杠杆融资抢筹自家股份,未尽信披责任之声不断。

在今年2月初临时股东大会上,万科董秘朱旭曾说,金鹏、德赢两个资管计划,均是独立设立、运作,跟万科没有关系。公司与其主动联系后得知,两个资管计划都没有使用多层嵌套。

对此,市场人士多有质疑。就在本月初,“市值风云”深入调查后所写文章《万科资管计划惊现“无限循环控股”架构》在网上风传,万科这种“你儿子是你父亲,你父亲也是你儿子”的奇葩架构,虽然用心良苦,但两个公司的法人代表都是万科原监事会主席丁富源,因此,任凭万科怎么说两个资管计划与公司没有关系,也难以服众。

有知名财经评论人指出,所有对宝能资管计划的指责,其实完全可以用在万科管理层所参与的“金鹏”、“德赢”等资管计划上,而且更严重的是,两者占股比例更高、成立时间更早、杠杆比例更高、财务情况更不清晰,因此更应该被追问个明明白白,只是前独董华生,现独董刘姝威都视而不见。


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