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资管月报光大银行资产配置计划权益组合2017年7月投资报告

光大资管2020-05-20 16:15:14

光大银行资产配置计划权益组合由嘉实基金和华夏基金担任投资顾问。截至2017年7月31日,嘉实基金管理组合规模约为0.44亿元,累计单位净值收益率为87.93%,今年以来嘉实组合单位净值增长率为0.47%;华夏基金管理组合规模约为0.15亿元,累计单位净值收益率为1.04%,今年以来华夏组合单位净值增长率为1.42%。


一、嘉实组合部分

1、组合表现情况

截至2017年7月31日,嘉实组合累计净值1.8793元。自2009年5月20日组合成立以来,单位净累积收益率为87.93%,同期沪深300指数收益率为32.88%。



 2、资产配置比例

截至2017年7月31日,股票投资比例为33%,债券投资比例为0%,银行存款及现金投资比例为67%。

3、报告期内市场回顾及投资操作总结

基本面方面,二季度经济保持了一季度的势态, PMI、工业增加值、GDP等宏观数据继续上行,6月工业增加值更是从前两月的6.5%跳升至7.6%,超出市场预期,经济显示出较强的韧性。政策方面,全国金融工作会议召开,强调金融去杠杆仍是未来的大方向,防风险、抑制杠杆、打击投机仍是政策重心。本月投资者情绪较好,沪深300上涨1.94%,上证综指上涨2.52%,深成指数微调-0.23%、中小板上涨1.56%、而创业板则下跌4.50%,市场风格分化继续发酵,蓝筹持续强于小盘成长。行业上,伴随经济增速超预期,本月周期板块表现亮眼,有色金属、钢铁涨幅均超过15%,采掘、化工、银行、非银也跑赢市场;而高估值的成长板块如传媒、计算机则继续下跌,表现落后,前期强势的白马家电、医药本月也有所回撤。

报告期内,组合维持较低仓位,等待更加确定性机会。

4、未来市场展望及投资策略说明

今年市场面临的大环境是金融去杠杆,市场流动性总体的收缩,因此,各类风险资产都会面临一些压力。但从大类资产来讲,和债券、商品甚至是其他“硬资产”相比,权益的相对优势比较突出。经历了2015年的牛市后,几次股灾加上熔断后,市场的风险得到很大程度的释放,A股总体估值并不算贵。对宏观的判断,经济增长的高点已经过去了,但仍然会体现出一定的韧性,会是缓慢下行的过程,经济出现过快下滑也不利于金融去杠杆。

策略上更加关注自下而上的基本面研究驱动,强化对中长期的个股研究和行业方向的把握。重点精选未来2-3年确定性强、逻辑清晰可靠,有信心长期持有的品种。结构上看,阶段性仍以稳定成长为主,其中会根据风险收益的变化进行动态调整;高估值的成长还需要继续出清,等待调整到位之后的投资机会。


二、华夏组合部分

 1、组合表现情况

截至2017年7月31日,华夏组合累计净值为1.0104元。自2009年5月20日组合成立以来,单位净值累计收益率为1.04%,同期沪深300指数收益率为26.21%。



2、资产配置比例

截至2017年7月31日,股票投资比例为49%,债券投资比例为0%,银行存款及现金投资比例为51%。

3、报告期内市场回顾及投资操作总结

(1)债券市场回顾

7月上旬由于半年末财政支出力度较大,整体流动性处于较为宽裕状态。但7月下旬在缴税压力和政府债发行缴款等多方面压力下,资金面一度紧张,叠加17日GDP数据发布,经济韧性略超预期,对债券市场形成一定扰动。利率债方面,7月短端收益率曲线下行,1年期国开债收益率从3.87%下行至3.69%附近;中长端收益率曲线整体震荡,10年期国开债维持在4.2%附近。信用债方面,7月份3、5年期中低评级信用债收益率下行幅度较大,5年期AA级企业债收益率下行约15bp,高等级品种收益率维持稳定。可转债方面,中证转债指数上涨5.67%,涨幅高于同期上证综指。

(2)股票市场回顾

7月份股票市场分化较大,“漂亮50”滞涨,周期股在6月经济显现出超预期韧性情况下上涨明显。全月上证指数、沪深300指数分别上涨2.52%、1.94%,中证500指数上涨2.12%,创业板指数下跌4.10%。行业板块之间分化明显,有色、钢铁、采掘、化工和银行板块涨幅居前,分别上涨20.56%、16.23%、8.07%、5.56%和5.36%;医药生物、计算机、传媒、公用事业、家电板块跌幅居前,分别下跌4.75%、4.75%、4.70%、4.25%和3.99%。热点主题主要集中在新能源汽车方向。

(3)组合运作回顾

报告期内,组合提升了权益类仓位,主要买入美的集团、国电南瑞、嘉化能源等股票。

4、未来市场展望及投资策略说明

(1)债券市场展望

利率债方面,基本面平稳状态超出预期,货币政策友好度提升但市场反应已相对充分,利率债短期主要影响因素推动力不强,难以突破当下震荡格局。8月份需要关注供需再平衡对债券市场产生的影响,长端介入尚需等待。信用债方面,十九大之前市场的主旋律是稳定,经济稳、资金稳,在此背景下,市场很难有方向性的突破,预计整体以震荡为主。配置上仍倾向以获取票息收益为主,关注民营企业等信用风险,同时可在市场稳定阶段对组合持仓进行适当调整。可转债方面,转债在7月普涨后需寻求正股股价支撑,个券分化加剧,需重视个券选择。

(2)股票市场展望

国际方面,美国、欧洲的经济回升明显,PMI连续两个季度维持在50以上,中国对美国和欧洲的出口也显著回升,而耶伦最新的发言表明美联储未来将进行渐进加息和缩表。国内经济方面,6月制造业PMI指数回升至51.7,进出口数据连续2个月超出市场预期,表明全球同步回暖的情况下,国内经济不排除持续向好的可能。估值方面,大盘蓝筹和“漂亮50”在上涨后并未出现明显泡沫,而创业板估值依然在历史中高位。总体来看,市场出现系统性机会概率较低,但是风险相对可控,短期操作上宜保持稳健,重点关注盈利持续改善的个股。


该投资报告中的相关数据及市场分析内容分别由产品投资顾问嘉实基金管理有限公司和华夏基金管理有限公司提供。


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