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PIMCO(太平洋资产管理)调整大类资产配置方案

梨花园2021-01-12 14:58:14

     PIMCO(太平洋资产管理)是美国最大的债券资产管理公司,目前大约管理着约1.9万亿美元的资产,在美国金融市场上有相当大的影响力。在201812月底,公司更新了其对于几个大类资产的投资观点,主要内容有:

    我们对于债券市场的态度更加谨慎了,PIMCO认为最坏的时候还没有到来,因此,在债券类资产配置的时候,应该留出足够的现金头寸,以备在市场发生超过基本面的下跌时可以捕捉到机会。在当前时点,PIMCO更看中流动性和资产的高质量,只有在少数类别,我们选择非流动性的资产。

需要再次强调的是,虽然我们的分析表明下一次经济衰退还相当远,但是,最近的金融市场表明,经济衰退并不是引发金融市场动荡的先决条件。

 

美国国债久期中性,少量超配TIPS

我们认为目前美国国债市场的久期水平是大体合理的,我们的美国国债配置与市场一致,另外PIMCO觉得TIPS(即受通胀率保护的美国国债)的价格有温和的吸引力,如果我们以及当前金融市场对于通胀率和加息次数的预测错了,美联储超预期加息,那么这类债券可以提供一定程度的保护。

 

利率曲线:看好中期利率,看跌长期利率

根据目前的经济状况,美联储正在缩表,而欧洲央行也会在2019年收缩资产负债表,我们认为这将会使得全球中期利率水平出现上升的趋势。而对于长端利率,PIMCO认为可以适当看跌或者卖空,如果我们对于经济衰退的预测错了,这样的策略可以提供一定程度的对冲。

 

美国公司债券的估值并不便宜

我们看到在2018年底美国公司债券信用利差的上升,目前公司债券的估值已经靠近它们的历史平均水平,不过,PIMCO认为现在还谈不上便宜,目前在这个市场上交易仍然相当拥挤,如果经济出现意外的波动,加上杠杆的放大,公司债券市场的调整幅度仍可能很大。我们目前保留较多的现金,预备如果那样的情形出现可以获得机会。

 

英国的金融债和美国的房产抵押债券有吸引力

根据PIMCO最新的分析判断,英国“硬脱欧”的可能性极小,因此英国现在的金融债券是有吸引力的。退一步说,如果英国真的硬脱欧,这一定会引起英国所有金融资产的下跌,我们认为这时是进入的机会,英格兰银行刚刚完成了一次非常苛刻的压力测试,我们认为这提供了保障。

此外,我们认为美国的房产抵押债券,包括MBS和Non-agency mortgages,相对于投资级的公司债来说,都是有吸引力的。在宏观经济较弱的情形下,这类债券能够提供较多的保护。

 

新兴市场国家债券

当前,PIMCO对于美元的汇率持中性态度,对于新兴市场国家的债券,我们现在比较感兴趣,如果有艰难的市场环境出现,我们认为那时在选择性的基础上有投资的机会。

 

大宗商品:温和看好原油价格

总的看来,PIMCO觉得目前大宗商品的价格比较合理,除了温和看好原油的价格,对于经济减速和美国产量增长的看法已经使得原油价格大幅度下跌,而我们看到在60美元以下,欧佩克试图通过减产维持原油的价格。天然气的价格受到天气的影响很大,近期的天气情况较好而供应又较为充足,我们认为价格上升的空间不大。


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