市场动态及趋势评述：
去年下半年以来，由于票据案件频发以及监管部门强力规范逆回购业务，以中小银行消规模为前提的逆回购大幅减少，票据资产管理计划得以快速发展，据不完全统计，市场余额已经超过20000亿，大有取代逆回购业务之势。
随着央行票据交易所建设步伐的加快，票据业务相关政策也可能随之调整，票据资管计划可能会成为一个过渡性产品。目前MPA（宏观审慎评估系统）监管体系中各类资产之间还没打通，下一步票据贴现转贴现资产有可能从信贷规模中被剔除，那么资管计划的这种模式就没有多大存在价值。
一旦商业银行不再受到票据资产占用信贷规模的限制，就可以根据自身的融资需求，借助表内的贴现、转贴现票据资产开展正回购业务，那么逆回购业务也会很快发展起来。现在的情况是需要资金的中小银行贷款规模紧张没有票据资产做正回购业务，而大银行信贷规模宽松却没有融资需求，缺少逆回购交易资源，主要通过买断票据增加票据资产。中型股份制银行用用自有资金或融入资金开展票据资产管理计划投资业务。
票据资管计划不能做背书，在实质性转让方面也不太符合要求，这与126号文指出票据买卖业务必须背书有些矛盾。单纯的资管计划通道业务被认为没有发展前景，票据资管业务的发展走向还有很大不确定性。如果通过资管计划投资非标资产也会影响MPA考核结果，加上复杂的操作和通道费用等成本，银行没有必要再通过资管计划出表了。
货币市场
周五（5月13日）当日人民币市场流动性整体上稳定，个别时点略有波动。早盘资金供需基本平衡，但因政策性银行融出量有所减少，中午及尾盘资金需求显现，但平盘仍较为容易。全天短期利率小幅下行，其中隔夜收于2.03%（-0bp），7天报收2.45%（-2bp），1个月收于2.83% (-2bp)。今日央行开展逆回购操作300亿，到期300亿，无净投放。一级存单发行需求有所回暖，3M以上期限价格水平有所上行，其中AAA主体3个月期限收益率约为2.95%，6个月3.00%，1年期3.02%。
相关数据汇编（前一交易日收盘价）
Shibor |
同业拆借成交行情 |
||||
期限 |
Shibor(%) |
涨跌(BP) |
期限 |
利率(%) |
涨跌(BP) |
O/N |
2.0020 |
+0.20 |
IB0001 |
2.0585 |
+0.40 |
1W |
2.3240 |
-0.10 |
IB0007 |
2.3985 |
-6.54 |
2W |
2.7850 |
-0.20 |
IB0014 |
2.7120 |
+11.86 |
1M |
2.8340 |
-0.10 |
IB01M |
2.9069 |
+31.49 |
3M |
2.9035 |
+0.80 |
IB03M |
3.0351 |
+8.23 |
6M |
2.9452 |
+0.34 |
IB06M |
---- |
----- |
直贴市场
中介机构：贴近市场，报价灵活，竞争激烈，对市场反应极为敏感，直贴票据细分付款时间和承兑银行。市场中介目前已经直接到银行办理直贴，没有自有资金买票去办理直贴的或在考虑其他出路。市场风险事件持续发酵，电票交易成为主流，价格多根据交易当日市场情况定价，快进快出。
买断(%) |
查打(%) |
带票(%) |
||
纸票 |
国股 |
3.344 |
3.390 |
3.366 |
城商 |
3.660 |
3.636 |
3.612 |
|
三农 |
4.122 |
3.798 |
3.774 |
|
电票 |
国股 |
3.33 |
||
城商 |
3.41 |
直贴银行：主要直贴银行为招行、民生、中信、工行等。直贴量每行每日30-50亿，因其报价基本不分承兑行、票据金额大小和票据期限，其打包价格高于中介，足月国股买断价约高出10-15BP，报价波动不大，市场反应滞后于中介机构。各家直贴银行报价及贴现力度将加强，银行间竞争、银行与中介直贴竞争更为激烈，近日贴现成交价波动，当期直转空间下降为5-10BP左右。
转贴市场
中国票据网数据：周五(5月13日)票据网报价情况，周初转贴现市场利率无大幅波动。足月国股纸银成交在3.15%左右，足年国股电银3.05%左右。
报价量(亿) |
平均价(%) |
较昨日(BP) |
||
电票 |
买断 |
211.50 |
3.0509 |
-8.78 |
卖断 |
40.10 |
3.0636 |
+3.64 |
|
正回购 |
-- |
-- |
-- |
|
逆回购 |
30.00 |
3.2000 |
+8.22 |
|
纸票 |
买断 |
108.00 |
3.3100 |
-2.52 |
卖断 |
16.30 |
3.1771 |
+9.14 |
|
正回购 |
--- |
--- |
-- |
|
逆回购 |
45.00 |
3.1700 |
+8.29 |
主要资金报价行（%）：近日市场资金面流动性维持稳定，央行在公开市场逆回购操作实现资金净投放300亿元。回购通道行暂避风头很少有公开办理业务的，致使资金大行回购业务量与去年相比大幅减少，平日少量回购业务多是同业间真实资金拆借需求。
1个月 |
1-3个月 |
3-6个月 |
|
工商银行 |
2.97 |
2.89 |
3.00 |