资管信息网

[盛世资讯]资管网访谈-用完整系统与最聪明的人博弈

盛世资产管理2022-01-08 06:17:34


近期,资管网走访盛世资产,与董事总经理刘晓俊先生畅谈盛世的发展与理想。在昨日推送的本文[上篇],盛世资产分享公司治理,人才培养及企业文化。今天继续分享,盛世资产的投资策略及风控管理。


目前公司累计管理规模已经接近20个亿,正在运行的产品共有17支,其中有8支管理型产品,4支结构化产品,5支基金专户。2016年始,盛世资产减少了结构化产品的发行,转而管理型产品,并重新设立五大系列产品:永乐、汉武、康乾、汉武、全球,分别配以不同的投资策略,以满足投资者的不同需求。



1.  资管网:公司目前有哪些类别的策略?资金容量分别如何?在当下的市场中,哪一类策略的盈利可能最大?

盛世资产:目前公司主打的几款策略分别是,量化类股票策略,包括股票阿尔法、股票日内回转策略,策略容量在30亿以上。量化类期货策略CTA,包括跨商品套利、商品趋势、股指期货CTA,策略容量在10亿以上。

2.  资管网:策略之间的相关性如何?不同策略之间如何搭配? 

盛世资产:我们会尽量选取相关性较低的策略组合,比如股票alpha和商品期货的策略,只要是正相关性不太强的策略我们都会考虑设计在组合里。所以做多策略我们会尽量做多一些不同的品种,不同类型的策略。一方面是大类分开,另一方面子策略也保证低相关性。

3.  资管网:不同策略模式的生命周期是否会存在差别?一般有多长? 

盛世资产:其实会有,但你不知道这个生命周期会是多长。可能会有受到政策和交易规则改变的影响,但不能说这个策略是失效了,只能说在政策和规则改变的情况下这个策略不再适应市场的需要。

4.  资管网:一般策略更新周期是多长? 

盛世资产:我们每个月都会根据数据进行参数性的微调,但如果说某个策略真的不能用了,那只有是在大环境改变的情况下才会出现。

5.  资管网:不同针对一个产品不同阶段的净值表现,公司是如何配置和调整策略的?会不会采取不同的投资策略? 

盛世资产:每个产品在开始之前我们都会跟客户沟通好,预期的风险收益和能够承受的最大回撤是多少,包括希望做的品种。比如产品是一个FOF,客户已经配置了alpha,要求只要做商品,那我就只给他做商品。

如果客户对策略没有特别要求,那我们会尽量配置多的策略在同一个产品里面,一开始每个产品的策略比例都会定好,比例定好后就意味着它历史的最大回撤和预期的收益已经基本上定下来了。

在操作中我们可能会有一些子策略的更新,但大类策略的比例是不会变的,除非它超过了历史最大回撤,我们会把这条策略砍掉。

6.  资管网:策略数量增加到一定程度,对组合的边际贡献率是有限的,如何看待多策略这种交易模式?

盛世资产:策略的增加并不会提高你的预期收益,但是策略增加一定会抹平你的回撤,最后就提高了产品的夏普值。如果你有10个策略,这10个策略同时都跌的可能性是非常低的,假如我们有1万个策略,要这1万个策略都跌的可能性是极低极低的。

策略越多,坑坑洼洼的地方就会被抹的更加平滑,这种东西对基金是好的,因为你永远不知道客户是什么时候进来买你的基金。

最理想的是你的净值曲线直线向上,无论客户什么时候进来他都能够拿到一个相等的、风险比较低的收益。

7.  资管网:现在产品的运行周期是多长?

盛世资产:目前我们管理型产品基本上都是永续的,但客户一般锁定半年,半年之后客户可以自由选择赎回。

8.  资管网:实盘交易中怎么对细分策略做业绩归因?

盛世资产:所有上线的策略我们除了实盘以外还有一个模拟盘,因为实盘里可能会因为仓位的不同、技术的状况导致效果不一样。

所以我们做业绩归因都是拿模拟盘来做的,模拟盘的策略仓位是固定不变的,并且即使受到熔断等突发政策的影响模拟盘的仓位也是不会变的。

这样我们就知道这样一套策略真正跑下去,它的最坏在哪里。每一条策略我们每天都会有净值,我们会根据每条策略的表现数据做分析。


9.  资管网:如何判断一个策略是否过度优化?

盛世资产:这就是整个策略上线的流程了,第一我们做回验的时候一半选样本内,一半是样本外的。如果说是过度优化,那样本外的时间表现一定就很差了。

回验后我们还会在模拟盘上跑3-6个月,如果在模拟盘上跑出来和回验差不多就说明不是过度优化。最后我们还会在实盘上跑1-2个月,确认没问题了我们才会放在产品里。

10.  资管网:策略的开发流程和周期如何?

盛世资产:我们每天都在研发新的子策略,因为整个策略系统都是我们自己写的,数据和以前开发过的策略都封装在这个系统里面,所有的新策略都只需要写逻辑就可以了。不需要再去做一整套的回验系统,所以我们开发策略的速度是比较快,效率比较高。

策略师自己写的策略,觉得靠谱了可以拿到我们的策略评审会进行一系列的评审,评审通过那就按照刚刚我所说的流程,到模拟盘,到实盘,再到产品。


11.  资管网:程序化交易时会不会出现人工干预?

盛世资产:这是不可以的,如果有人工干预的话这个策略就没有用了,回验的时候不存在主观干预的,所以实盘和产品中也要保持一致性。所以做量化要不就是做主观交易,拿量化作为辅助工具,要不就是全量化交易,不存在主观和量化配合的。我们是做全量化交易。

12.  资管网:您认为一套完整的程序化交易系统应该包括哪些部分?

盛世资产:第一你要有完整的历史数据,这样你才能有效验证你的策略;第二,你需要一个完整的回验系统,基于历史数据写一些逻辑,写一些函数来验证你这条策略;第三,有一个可以嫁接策略模块的完整模拟交易系统,模拟交易系统要求接入实时行情来判断和撮合,另外还要求模拟交易系统可以切换模拟环境和真实环境。

就等于从数据、到回验、到模拟交易到实盘,这个数据体统是一体化的。


13.  资管网:公司的风控系统是怎么设计的?

盛世资产:刚刚所说的策略上线体系是风控的第一步。另外,我们在设计产品的时候会进行一个策略配比,策略放上去之后我们会进行每天的监控,盘前做整个运行状况的分析;盘中交易员盯着策略跑的情况,发生异常及时解决;盘后我们会做模拟盘和实盘的分析,同时也分析每个子策略的收益情况,如果某个子策略突破了最大回撤,那第二天它就要被平掉了。

从宏观上来看,我们也会关注一些宏观信息,就像刚刚说的,如果有可能影响到策略运行的政策出台或交易规则改变,我们也会进行提前的风控。



回顾:[盛世资讯]资管网访谈-用完整系统与最聪明的人博弈 (上篇)





盛世资产致力于为中国及全球的机构和高净值个人投资者

提供专业的高科技量化投资理财服务

打造中国优质的量化投资多策略(MOM)基金

尽职为广大客户带来稳健长期的绝对收益

Copyright © 资管信息网@2017