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信托获得公募资质,门槛从百万降至1万,行业面临6项重磅变革!

金原投资集团2020-09-19 13:06:48


信托可发行1万元起的公募产品,消息一经推出便激起千层浪。

 

近日,为对标资管新规相关要求,监管部门正抓紧制定或修订信托行业相关新规。其中,由银保监会信托部制定的《信托公司资金信托管理办法》进一步梳理并明确了具体业务的监管规则,目前已经结束对各省级银监局的征求意见阶段。

 

此《办法》一出,优越感十足的银行理财子公司必然倍感压力,夹击之下的券商资管“无处话凄凉”,而信托业相关股票随之上涨。


据了解,该《办法》包括五大要点内容:

1、信托产品包括公募与私募,可以面向不特定社会公众发行公募信托产品,认购起点1万元。

点评:资管新规确立的公募私募两条线对信托公司也适用了。公募信托产品对标银行公募理财及公募基金,公募领域,理财+信托+基金,形成三足鼎立之势,私募信托产品大概率适用资管新规中私募200人的限制,单个产品的募集规模将受限。

2、创设信托产品新的分类,资金信托分为资金融通型信托和资产配置型信托。

点评:资金融通型是针对单个企业融资的传统业务,资产配置型则参照基金进行多标的资产比例配置,打开资产采集的市场空间,从性质上更像组合基金,而不应简单理解为资金池的更新换代。整体上,这与信托业务将采用的“三大业务板块,七大业务类型”类型将全面兼容。

3、投资者首次认购私募信托产品必须面签,并且设置24个小时的冷静期;

4、固收类证券投资信托产品,允许卖出回购方式运用信托财产;

点评:打破一直以来信托产品不允许负债(“信托公司不得以卖出回购方式管理运用信托财产”)的限制,验证此前的信托参与国债正回购传言,但卖出回购方式将局限于固收类证券投资产品,而不是传统非标投资。

5、业绩报酬提取频率不得超过每六个月一次,且不得超过基准收益的60%。

信托重新分类

监管机构拟调整信托业务分类体系。从原来的“八大业务分类”调整为“三大业务板块,七大业务类型”:


1、资金信托

资金融通信托、资金配置信托

2、服务信托

证券投资运营服务信托、资产证券化信托、家族信托、其他服务信托

3、公益信托

公益/慈善信托

 

信托行业的此番重新分类,将出现在《信托公司资本管理办法》的附件中,并相应调整不同业务类型的风险资本计提比例。

信托苦苦挣扎

终于有希望获得公募资质

众所周知,长期以来大家对信托的认知基本停留在私募范畴。但自从去年4月资管新规发布后,信托募集只要超过200人一定是属于公募,如果严格执行,私募性质的信托肯定不能再继续。


此次正在拟定的《办法》直接将公募银行理财的标准复制到信托层面,试图拉平银行理财和信托之间的差距,对信托而言无疑具有重大的业务促进作用。

此外,正在拟定的《办法》将公募信托产品的认购起点定在1万元,与同属公募性质的银行理财投资门槛一致,而公募基金的投资门槛为1000元。


从监管上看,公募信托、公募银行理财可能都享有公募基金的好处(免税除外),但却不受《基金法》的监管,更没有券商资管的“双25%”投资限制。

 

在私募信托产品的销售方面,正在拟定的《办法》规定首次认购私募信托产品必须面签,并且设置24个小时的冷静期。

 

资管业内人士感叹,资管新规的本意是把各类资管机构拉到同一起跑线,进行统一监管,减少套利空间,但实际上目前信托、银行都轻而易举地发行公募产品,只有券商需要重新申请公募牌照。

一次新规,六大变革

影响信托行业方方面面

变革一,公募进入存量博弈时代,银行基金信托共同争夺流动性市场资金存量,公募业务的手续费水平及利润贡献率远不及私募,关键还是要扩大资产管理规模。

 

变革二,同一管理人公募私募联动营销,顺势实现刚性兑付到净值化波动的过渡。

 

变革三,公募信托全面基金化、标准化、净值化,由此带来销售渠道的搭建,估值系统的升级,团队的招兵买马,都将是下一阶段重点,信托公司的销售网点铺设乃至自建电商渠道可能成为竞争力分水岭。

变革四,结合成本、人员及战略考虑,68家信托公司不会全都进入公募市场,头部军团将率先布局并抢占市场份额,小信托公司差异化竞争,做特色业务。

 

变革五,公募信托投资范围将按照资管新规限定在“标准化债权类资产以及上市交易的股票,以及商品及金融衍生品”,所谓“信托经理发了个公募信托,资产抵押实控人担保,眼睛一睁一闭做了8%”的情况,大概率不会出现。

 

变革六,金融供给侧结构性改革之“牌照大战”开始。公募牌照同质化,最后拼的还是标准化资产的管理能力,P2P进一步受打压,基金子公司和券商资管的资金募集能力受到考验,拥有信托公司的银行,和拥有公募基金的信托,将出现有趣的竞合局面。

信托公司启程基金化之路

新一轮业务突围的起点

随着《办法》的推出,信托公司的业务模式有望从此前以“非标”为代表的单核驱动模式,逐步转向“非标+标准”的双轮驱动模式。下一阶段,作为非标业务的有效补充,信托公司的基金化之路,或将成为不少信托公司新一轮业务突围的起点。

 

而按照当前的形势来看,公募基金的资管规模向头部机构集中的效应已经日益显现,信托公司想要走基金化之路,必须从自身的比较优势出发。

首先,融资类(投行类)业务作为信托公司的传统强项,可以有效的与证券投资类业务互动,形成类似商业银行的一二级业务联动的效果,比如针对特定客户,可以完成从非标发行,到企业债券投资,再到企业现金管理等多类业务,从而有效扩增公司收入。

 

其次,作为有丰富通道业务经验的行业,通过成立证券投资产品,引入市场优秀投资顾问,也有可能成为信托基金化的发展方式之一。此外,拥有丰富销售渠道的信托公司,依旧可以以募资为优势吸引优秀的投研团队。

 

此外,由于之前信托公司以非标和通道业务为主,因此,信托公司的风控流程、IT系统、支持团队等都是基于非标来构建的。信托公司要想走好基金化之路,就要改变此前单纯以信贷审核为主的风控体系,要完善以证券投资为导向的IT系统,要构建服务“非标+标准”两类业务模式的支持团队。


本文内容信息来源:券商中国、 金融监管研究院

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