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资产配置策略周报语音版:反弹逻辑未变,春季行情延续

中国银行2020-06-26 14:37:18


中国银行个人金融资产配置专家组

2019年第6期

2019年大类资产配置策略

注:具体配置说明请参考《2019年中国银行个人金融资产配置策略报告》


中银独家观点


  


 A股方面,支持市场反弹的主逻辑未变,逆周期政策发力、中美谈判有序推进、MSCI等继续提高权重、外资持续流入,有助于春季行情向纵深推进。


■ 国内债市方面,本周有大量公开市场操作到期,短期流动性或受扰动,但整体无忧;债市仍以向好为主。


■ 外汇商品方面,尽管美联储货币政策转鸽,但在国内数据向好、欧元疲软支撑下,美元短期强势反弹,整体维持震荡格局。黄金短线则受到打压,略有回调,但上升趋势未改。原油受全球经济疲软预期影响,大幅回撤,短期料维持震荡。


各类市场策略分析


 

股票市场


 本周预判:反弹逻辑未变,春季行情延续


 研判依据春节假期期间,国内消息面相对平静。外围市场中,美股小幅上涨,恒指微涨0.06%,但中概股多数小幅下跌,富时A50期货下跌0.87%。贸易战方面,中美贸易谈判预期有所下降,特朗普表示3月1日前不会安排元首见面,但双方仍在共同努力达成协议。综合看,节日期间消息面对A股略为偏空,但影响不大。当前,逆周期政策发力、中美谈判有序推进、MSCI等继续提高权重、外资持续流入等支持市场反弹的主逻辑未变,利于春季行情延续。同时,随着个股业绩地雷披露期结束,市场对中小盘个股的风险偏好也再度提升,被错杀的超跌优质个股将获得资金关注,市场风格有望更为均衡,春季行情继续向纵深推进。


债券市场


 本周预判:短期流动性或受扰动,整体仍然向好


 后期策略:本周公开市场到期量预计达1.06万亿,流动性虽有扰动,但整体无忧,债市仍以向好为主。一是考虑到节后资金会大量回流;二是当前银行超储率位于2%以上的高位,资金充盈;三是继美联储鸽声后,印度降息,英国、澳联储均下调增长预期等,全球货币政策易松难紧;四是中国国债和政策性银行债券将从4月起被纳入彭博巴克莱全球综合指数,继续吸引外资购买国内利率债。从具体的品种上来说,坚持认为当前信用债与可转债的投资价值大于利率债。虽然节前已公告的上市公司整体的业绩增速同比大幅负增长,信用主体的个体风险有所提升,但同时也是主动出清的过程。节前标普已获准正式进入中国开展信用评级业务,有助于促进国内信用评级质量的改善,信用债将在分化中逐步呈现投资价值。本周还需要关注中美贸易磋商情况。


外汇市场—美元&欧元


 本周预判:美元指数维持震荡,欧元再度承压


 美美元指数在春节期间表现强劲,日线7连阳,周线最低95.57,最高96.70,收于96.64。美元涨势始于月初靓丽的非农数据;之后11月贸易逆差收窄,结束了连续五个月扩大的趋势,投资者怀疑此前对美国经济前景的预期有误,进一步推升美元。尽管美联储货币政策转鸽,但在数据向好、欧元疲软支持下,美元短线有望在95-97一带震荡。


 欧上周公布的2018年欧元区GDP仅增长了1.8%,较2017年的2.3%明显下降,而PMI数据同样令人失望,欧元区私有部门的增长已经降至2013年中期以来的最弱水平。欧元走势再度承压,欧元周线最高1.1417,最低1.1289,收于1.1408。从技术面来看,欧元汇率短线需要关注1.1300附近支撑。


外汇市场—英镑&日元


 本周预判:英镑企稳后仍震荡上行,日元窄幅区间震荡为主


 英镑英国央行上周四将利率维持在0.75%,货币政策委员会重申:以渐进和有限幅度的持续收紧货币政策是合适的。英国央行预计英国经济将出现2009年以来最疲弱的经济前景。英镑周线最低1.2853,最高1.3102,收于1.2943。从技术面来看,英镑周线前期上涨过快后出现回踩,短线关注1.2750附近支撑,企稳后有震荡上行动力。


 日元日元汇率上周维持窄幅震荡格局,最低110.17,最高109.43,收于109.73。日本央行行长黑田东彦表示:日本经济自2013年以来显著改善,单纯货币基础大幅扩张无法立即刺激经济,尚未达到物价目标水平,但就业增长稳健,日本央行在2月份保持当前购债规模不变。从技术面来看,日元短线将继续在110.50-107.50的区间徘徊。


外汇市场—加元&澳元


 本周预判:加元仍有上行动力,澳元震荡筑底


 加元加元短线受阻于1.3050附近阻力,周线最高1.3086,最低1.3329,收于1.3277。上周公布的PMI数据不够理想,一度打压加元走势,1月就业新增人数为6.68万,远高于预期和前值,其中私营部门增加的就业人数是1976年有记录以来的最大单月增幅。从技术面来看,加元汇率短线遇阻回落,后期依旧有上行动力。


 澳元澳洲联储上周宣布下调GDP和通胀预估。据澳洲联储发布货币政策报告,最新的季度预估显示,澳洲联储将截至6月的年度GDP预测从3.25%下调至2.5%。还将2019年的增长预期从3.25%下调至2.75%。澳元周线最低0.7062,最高0.7265,收于0.7088。 从技术面看,澳元汇率短线有望在0.7150附近反复震荡,进一步夯实反弹基础。


商品市场


 本周预判:黄金涨势未改、压力渐增,原油料维持震荡


 黄金上周伦敦金现货收报1313.97美元/盎司,周跌0.28%。欧洲经济放缓,使美元备受追崇;美股连续7周上扬;1月非农数据好于预期;这些都抑制金价上涨。但ISM非制造业PMI及当周初请失业金人数给予金价一定支持。技术面看,黄金上升态势良好,但1350附近阻力较强,随着价格走高、震荡也将加大。


 原油上周美油收报52.71美元/桶,周跌4.61%,创年内最大周度跌幅,完全回吐前周涨幅,波动率明显提升。石油输出国的减产给近几周的油价提供了支持,但欧盟委员会、欧洲央行公报和英国央行等上周都下调了经济增长预期,全球经济增长放缓的迹象使原油需求前景受到威胁。短期油价料维持震荡态势。

本周资产配置方案


 
 根据2019年中国银行季度资产配置策略,特制定私行客户、财富客户、理财客户的金融资产配置方案,实现境内、境外的区域分散化配置,涵盖权益类、固收类、现金管理类、另类、保险保障类的多元化配置,并由中国银行资产配置专家组按周跟踪当前市场环境,对产品进行审视和调整。
 本周产品配置中减少搏弈睿选产品的配置比例,增加黄金配置,根据周报观点,黄金上涨态势良好,目前市场环境适合标配。


金融资产配置方案-私行客户

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 金融资产配置方案-财富客户

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金融资产配置方案-理财客户

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